光大期货：7月15日软商品日报

　　白糖：

　　白糖：消息方面，美国农业部（USDA）于7月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为919.5万短吨；其中，甜菜糖产量为509.7万短吨；甘蔗糖产量为409.8万短吨；食糖库存/消费比预估为13.5%。现货报价方面，广西制糖集团报价6040~6110元/吨，云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间6200~6750元/吨，个别上调10元/吨。原糖方面，巴西双周生产低于预期，但仍未能止住糖价下行，市场对于远期供应压力的担心仍在。国内方面，云南和加工糖积极走货，市场对进口糖的压力担心不改，期价反弹后再次跟随原糖走弱，短期仍以震荡思路对待，关注6月进口数据。

　　棉花：

　　周一，ICE美棉上涨1.02%，报收68.11美分/磅，CF509环比下降0.22%，报收13875元/吨，主力合约持仓环比增加2175手至55.77万手，新疆地区棉花到厂价为15282元/吨，较前一日上涨19元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15295元/吨，较前一日上涨29元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动有限。基本面来看，USDA7月报公布，报告环比调增全球棉花产量预期值31.1万吨，主要增幅来自于中国及美国。全球棉花需求端数据变化不大，绝对值来看，2025/26年度全球棉花产量预期值已经反超消费量预期值，后续产量仍有调增预期，整体供需格局仍相对宽松。国内市场方面，我们认为当前支撑棉价上行的因素可持续性不强，本年度棉花种植面积同比增加，国家棉花市场监测系统统计2025新疆地区棉花种植面积增幅超8%，整体天气仍相对适宜，短期扰动影响有限，最终丰产概率较大。另一方面，即使当前棉花商业库存数量偏低，但短期也无库存短缺担忧，国储库存充裕，且有增发配额的预期。综合来看，在天气、库存等多方面驱动下，短期郑棉期价或仍有一定上行空间，但新年度较为宽松的供需格局制约上行幅度，09合约走势或好于01。

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